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海螺水泥:业绩预增通告切合预期,四序度水泥精良态势连续

www.rdcst.com 2019年01月11日 00:00 平静洋 闫广 检察PDF原文

海螺水泥(600585)

变乱:海螺水泥1月10日公布业绩预增通告。 2018 年公司估计净利润同比增长 80%-100%(对应人民币 285.4-317.1 亿元),扣非归母净利润同比增长 100%-120%(对应人民币 281.6-309.7 亿元)。

业绩切合预期, 四序度水泥淡季景心胸高。 根据指引中位数盘算,公司四序度完成净利润 94.1 亿元,同比增长 55.6%左右, 基本切合我们预期。凭据我们测算, 公司整年自产自销水泥熟料量同比增长 3%左右,此中 2018 年四序度,公司自产自销水泥熟料约 8480 万吨,同比增长2.7%, 均匀售价 355.5 元/吨,同比提拔 72 元/吨,环比三季度提拔36 元/吨,四序度水泥熟料吨毛利 176 元/吨,同比提拔 59 元/吨,环比三季度提拔 33 元/吨左右, 而 10 月、 11 月吨毛利较前月辨别提拔12 元/吨及 25 元/吨左右而 12 月吨毛利基本与 11 月持平。 四序度天下水泥行业团体连续精良态势,坚固的水泥需求以及有序的错峰消费是公司利润创下新高的重要缘故原由;

华东华南水泥市场估计连结绝对安稳。 只管 2019 年水泥需求受房地产下行影响下滑压力较大,但思量到基建行业的苏醒且产能置换带来的产能从 2019 年末开端才会连续开释,我们估计 2019 年水泥需求降落将总体无限可控。同时,公司 50%以上产能位于我们绝对看好的长三角与华南市场,因而我们以为公司作为水泥行业本钱抢先的公司,红利程度在 2019 年总体仍将连结绝对稳固程度;商业公司带来贩卖增量并进一步减小周期颠簸。 凭据我们测算,公司Q4 经过海中商业平台销量约 4700 万吨左右,整年销量约莫在 7000 万吨左右,商业量大幅增长( 17 年约 500 万吨) 。我们以为商业公司商业范围的扩展不但将为公司带来业绩增量,同时也将进一步淘汰华东地域熟料内销,从而使龙头企业地区控制力进一步增强, 进而淘汰本地水泥行业周期颠簸;

骨料业务生长敏捷,资源壁垒展现。 受环保趋严的影响,合法矿山开采遭到严酷限定,而公司拥有的少量优质矿山渐渐表现出资源壁垒,我们测算公司 18 年骨料销量约 2000 万吨左右,毛利率打破 70%,为公司带来新的业绩增长点;估计到 18 年末公司骨料产能将达4000-5000 万吨,向 2020 年底到达 1 亿吨的产能目的稳步迈进。

投资发起:我们临时维持现在的红利预测,估计 2018-2020 年归母净利润 296、 300、 310 亿元,对应 EPS5.59、 5.66、 5.85 亿元,同比增长 86.86%、 1.33%及 3.28%,并临时维持“买入”评级。待公司表露更多运营及财政数据后,我们将进一步更新。

危害提示: 需求低于预期,错峰消费不及预期,原燃料代价大幅下跌

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海螺水泥基本面数据
  • 总股本 52.99亿股
  • 流畅股 40.00亿股
  • 每股收益 3.91元
  • 每股未分派利润 16.03元
  • 每股净资产 19.56元
  • 净资产收益率 21.46%
  • 净利润 2071612.55万
  • 净利润增长率 111.20%
海螺水泥投资评级
一月内团体评级
三月内团体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 算计
一个月内600006
三个月内16300019
半年内18300021
一年内29500034
海螺水泥红利预测
目标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 2.99 5.44 5.74 6.01
净利润(亿元) 158.56 288.49 304.18 318.38
称号 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
西方雨虹 5.55% 21 11 10 0 0 0
华新水泥 4.10% 24 13 11 0 0 0
博闻科技 3.31% 0 0 0 0 0 0
*ST正源 3.05% 0 0 0 0 0 0
凯伦股份 3.00% 0 0 0 0 0 0
华新B股 1.69% 0 0 0 0 0 0
海螺水泥 1.22% 28 21 7 0 0 0
科顺股份 1.03% 5 1 4 0 0 0
海螺型材 0.94% 0 0 0 0 0 0
伟星新材 0.92% 23 13 9 1 0 0
三圣股份 0.79% 0 0 0 0 0 0
龙泉股份 0.70% 0 0 0 0 0 0
塔牌团体 0.69% 14 7 6 1 0 0
宁夏建材 0.65% 4 2 2 0 0 0
福建水泥 0.65% 0 0 0 0 0 0
机构同等看多个股
称号 研报 看多派别 最高
目的价
最低
目的价
现价
贵州茅台细致36861.00549.30665.66
中国国旅细致3286.8849.5659.11
南方华创细致2852.8937.6342.11
华鲁恒升细致2724.7212.1512.66
中炬高新细致2630.0022.0430.61
上汽团体细致2532.9723.2425.30
新宙邦细致2525.9421.5825.44
宋城演艺细致2428.9219.3619.30
广联达细致2230.1521.4023.51
三一重工细致2210.147.628.71
当升科技细致2228.4721.4328.78
乐普医疗细致2137.7120.2519.99
福能股份细致219.237.498.27
永辉超市细致217.997.018.21
瀚蓝情况细致2018.5412.0314.09

数据泉源:西方财产Choice数据